L'essentiel
- Il exploite un décalage entre le prix affiché et la valeur réelle instantanée.
- C'est une stratégie de court terme basée sur la réactivité.
- Cette pratique peut diluer la performance des autres porteurs de parts du fonds.
Définition
L'arbitrage sur valeur liquidative est une stratégie qui consiste à tirer profit du décalage temporel entre la mise à jour officielle du prix d'un fonds d'investissement (la valeur liquidative) et l'évolution réelle des marchés en cours de journée. C'est un peu comme si vous achetiez un billet de train au tarif d'hier alors que vous savez déjà que les prix ont augmenté ce matin mais que le guichet n'a pas encore mis ses affiches à jour.
Origine du terme
Le terme vient du mot « arbitrage », qui désigne en finance l'exploitation d'une différence de prix entre deux marchés pour un même actif, et de « valeur liquidative » (ou NAV en anglais), qui correspond au prix comptable d'une part de fonds calculé après la clôture des bourses.
Exemple concret
- Un investisseur achète des parts d'un fonds d'actions européennes en fin d'après-midi parce qu'il constate que la bourse américaine est en forte hausse, sachant que la valeur officielle du fonds ne sera recalculée qu'en fin de journée et ne reflète pas encore cet optimisme.
- Un trader profite de la fermeture des bourses asiatiques pour acheter un fonds investi en Asie, en anticipant une hausse mécanique dès l'ouverture suivante suite à de bonnes nouvelles économiques parues entre-temps.
Comment ça se calcule
Ce concept intervient principalement dans la gestion de fonds communs de placement (FCP ou SICAV). Il est souvent pratiqué par des investisseurs institutionnels ou des fonds spéculatifs qui disposent d'outils de suivi en temps réel très performants.
Causes
Pour les gestionnaires de fonds, il est recommandé de mettre en place des mécanismes de « fair value pricing » (ajustement à la juste valeur) ou de prévoir des commissions de rachat pour décourager ces pratiques qui peuvent nuire aux investisseurs de long terme.
Notions liées
À ne pas confondre
Conséquences
Si vous gérez vos propres placements, sachez que la plupart des fonds modernes ont des horaires limites (cut-off) pour les ordres, précisément pour empêcher ce type d'arbitrage. Ne comptez pas sur cette stratégie pour bâtir un patrimoine solide, car les frais de transaction pourraient rapidement annuler vos gains.
Questions fréquentes
Est-ce une pratique légale ?
Bien que non interdite par la loi dans l'absolu, elle est très strictement encadrée et souvent interdite par le règlement intérieur des fonds car elle lèse les épargnants fidèles.
Qui perd de l'argent lors de cet arbitrage ?
Ce sont les autres investisseurs présents dans le fonds qui subissent une légère perte de valeur de leurs parts au profit de l'arbitragiste.