L'essentiel
- Utilisée quand le prix de marché est indisponible ou non pertinent.
- Repose sur des hypothèses et des calculs d'experts.
- Présente un risque de subjectivité plus élevé que le prix de marché.
Définition
L'évaluation au prix de modèle consiste à estimer la valeur d'un produit financier à l'aide d'une formule mathématique plutôt qu'en regardant son prix sur le marché. C'est un peu comme estimer le prix d'une maison unique en calculant le coût des matériaux et la surface, faute de ventes comparables récentes dans le quartier.
Origine du terme
Traduction de l'expression anglaise mark-to-model. Le terme « modèle » fait ici référence à un algorithme ou une méthode de calcul théorique utilisée par les banques et les fonds d'investissement.
Exemple concret
- Le calcul de la valeur d'un produit dérivé très complexe créé sur mesure pour une entreprise, qui n'est jamais revendu à d'autres.
- L'estimation du prix d'obligations liées à des crédits immobiliers en pleine crise financière, lorsque plus personne ne veut les acheter ou les vendre sur les marchés.
Comment ça se calcule
On utilise cette méthode pour les actifs dits « illiquides », c'est-à-dire ceux qui s'échangent trop rarement pour avoir un prix public fiable, ou lorsque le marché est totalement bloqué (crise de liquidité).
Causes
Il est crucial de documenter précisément toutes les hypothèses de départ (taux d'intérêt, risques de défaut) car une petite erreur dans les données entrées peut fausser totalement le résultat final. La transparence vis-à-vis des auditeurs est indispensable pour éviter de masquer des pertes réelles.
Notions liées
À ne pas confondre
Conséquences
Gardez à l'esprit que cette évaluation est une opinion sur la valeur, pas une certitude de prix. Si vous analysez des bilans bancaires, vérifiez la part des actifs évalués selon cette méthode : plus elle est élevée, plus le risque d'incertitude sur la valeur réelle du patrimoine est grand.
Questions fréquentes
Quelle est la différence avec le 'mark-to-market' ?
Le mark-to-market utilise le prix réel observé sur une bourse, alors que le mark-to-model utilise une estimation théorique calculée en interne.
Pourquoi cette méthode est-elle critiquée ?
On lui reproche parfois d'être une 'évaluation à l'imaginaire' (mark-to-myth) car elle peut permettre aux institutions de surévaluer leurs actifs en choisissant des paramètres optimistes.