L'essentiel
- Garantie de financement intégral pour l'entreprise qui émet les titres.
- Transfert du risque de mévente de l'entreprise vers la banque.
- Service rémunéré par des commissions plus élevées qu'un simple placement.
Définition
La prise ferme est un contrat par lequel une banque (ou un groupe de banques) s'engage à racheter elle-même tous les titres, comme des actions ou des obligations, qu'une entreprise ne parviendrait pas à vendre lors d'une levée de fonds. C'est un filet de sécurité total qui garantit à l'entreprise de recevoir la somme d'argent souhaitée, quoi qu'il arrive sur les marchés.
Origine du terme
Locution composée de « prise » (action de prendre en charge) et de « ferme », qui souligne ici le caractère définitif et irrévocable de l'engagement. En finance internationale, on parle d'underwriting, un terme issu du secteur de l'assurance signifiant littéralement « écrire sous » pour valider un risque.
Exemple concret
- Une start-up entre en bourse pour lever 50 millions d'euros : sa banque garantit ce montant par une prise ferme, s'engageant à acheter les actions si les investisseurs ne sont pas au rendez-vous.
- Une multinationale émet des obligations pour financer une acquisition et utilise la prise ferme pour s'assurer que le financement sera bouclé à une date précise, sans dépendre des fluctuations quotidiennes du marché.
Comment ça se calcule
Ce concept intervient principalement lors des introductions en bourse (IPO), des augmentations de capital ou des émissions d'emprunts obligataires massifs, où l'entreprise émettrice a besoin d'une certitude absolue sur les fonds qu'elle va récolter.
Causes
Pour l'entreprise, il est essentiel de comparer les commissions de garantie, car ce service est coûteux. Pour la banque, la bonne pratique consiste à réaliser un audit très poussé de l'entreprise (due diligence) pour éviter de se retrouver avec des titres invendables au bilan en cas de rejet par le marché.
Notions liées
À ne pas confondre
Conséquences
Considérez la prise ferme comme une assurance contre l'échec d'une levée de fonds. Si votre opération est vitale pour la survie de votre projet, la prise ferme est recommandée malgré son coût élevé.
Questions fréquentes
Pourquoi une banque accepte-t-elle ce risque ?
La banque accepte ce risque en échange de commissions importantes et parce qu'elle a confiance dans sa capacité à revendre les titres aux investisseurs.
Quelle est la différence avec le placement 'au mieux' ?
Dans un placement 'au mieux', la banque fait son possible pour vendre les titres mais n'a aucune obligation de racheter les invendus, contrairement à la prise ferme.
Que se passe-t-il si personne n'achète ?
La banque devient actionnaire ou créancière de l'entreprise à la place du public, ce qui peut peser sur sa propre santé financière.