L'essentiel
- Transforme des prêts bancaires « illiquides » en produits financiers échangeables en bourse.
- Permet de mutualiser le risque sur une multitude d'emprunteurs plutôt qu'un seul.
- Est classé en différentes tranches de risque, de la plus sûre (AAA) à la plus spéculative.
Définition
Un titre de créance adossé est un placement financier dont les revenus proviennent d'un grand regroupement de prêts, comme des crédits immobiliers, des prêts automobiles ou des dettes de cartes de crédit. Au lieu de prêter à une seule personne, l'investisseur achète une part d'un immense réservoir de dettes et reçoit une partie des remboursements effectués par des milliers d'emprunteurs.
Origine du terme
Il s'agit de la traduction française du terme anglo-saxon Asset-Backed Security (ABS). Le mot « adossé » illustre l'idée que la valeur du titre repose solidement sur un socle d'actifs réels (les créances) qui servent de garantie aux investisseurs.
Exemple concret
- Les MBS (Mortgage-Backed Securities) : des titres garantis par des milliers de mensualités de crédits immobiliers.
- Les titres adossés à des prêts étudiants, où le remboursement des diplômés sert à rémunérer les détenteurs du titre.
- Les titres adossés à des créances commerciales, utilisés par les entreprises pour transformer leurs factures en attente en argent liquide immédiat.
Comment ça se calcule
Ce concept est au cœur de la titrisation. Les banques l'utilisent pour sortir des risques de leur bilan et récupérer des liquidités rapidement. Cela leur permet de prêter à nouveau de l'argent à d'autres clients sans attendre la fin des contrats de prêt initiaux (souvent longs, comme 20 ans pour l'immobilier).
Causes
Il est essentiel de ne pas regarder uniquement le rendement promis. Il faut analyser la qualité des emprunteurs (le risque de défaut) et la structure des « tranches » : certaines parties du titre sont remboursées en priorité, tandis que les tranches plus risquées supportent les premières pertes si des emprunteurs font défaut.
Notions liées
À ne pas confondre
Conséquences
Pour bien comprendre, utilisez l'analogie de la fontaine : les remboursements des emprunteurs coulent dans plusieurs bassins successifs. Les investisseurs du premier bassin sont payés en priorité (peu de risque, peu de rendement), tandis que ceux du dernier bassin ne reçoivent l'eau que si le débit est suffisant (gros risque, mais rendement élevé).
Questions fréquentes
Quel est le lien avec la crise de 2008 ?
La crise a été déclenchée par des titres adossés à des crédits immobiliers fragiles (subprimes) dont la qualité réelle avait été masquée par une complexité excessive.
Pourquoi les banques en émettent-elles ?
Pour libérer de la place dans leurs comptes et pouvoir accorder de nouveaux crédits à l'économie réelle.
Est-ce un placement sûr ?
Cela dépend entièrement des actifs qui sont 'dans la boîte'. Si ce sont des prêts solides, c'est sûr ; si ce sont des dettes risquées, c'est spéculatif.