L'essentiel
- Permet de séparer le risque de crédit du financement proprement dit.
- Outil de transfert de risque pur, sans transfert de la propriété de la dette.
- Peut servir à la fois de protection (assurance) ou de spéculation.
Définition
Un dérivé de crédit est un contrat financier qui permet de transférer le risque qu'un emprunteur ne rembourse pas sa dette vers une autre personne, sans pour autant vendre la créance elle-même. C'est un peu comme une police d'assurance : une banque qui craint qu'une entreprise ne fasse faillite paie une petite somme régulière à un tiers qui s'engage à compenser la perte si le défaut de paiement survient réellement.
Origine du terme
Locution composée de « dérivé » (car sa valeur est extraite, ou dérive, d'un actif de base comme une obligation) et de « crédit » (la capacité de remboursement). Ces instruments ont pris leur essor dans les années 1990 pour permettre aux banques de gérer leurs risques de manière plus flexible que par la simple vente de prêts.
Exemple concret
- Le Credit Default Swap (CDS) : l'exemple le plus célèbre, où un investisseur achète une protection contre le défaut de paiement d'un État ou d'une grande entreprise.
- Le Total Return Swap (TRS) : un contrat où l'on échange la performance totale d'un actif (intérêts + variation de prix) contre un taux d'intérêt fixe, transférant ainsi tout le risque de marché et de crédit.
Comment ça se calcule
Ces outils interviennent principalement dans la gestion des bilans bancaires pour libérer du capital, dans les stratégies de couverture des fonds d'investissement, ou encore pour spéculer sur la santé financière d'une entité sans détenir ses obligations.
Causes
Il est crucial de surveiller le risque de contrepartie : si l'entité qui vous a vendu la protection fait elle-même faillite au moment où vous en avez besoin, vous perdez sur tous les tableaux. Il faut également bien définir les « événements de crédit » (faillite, restructuration, retard de paiement) qui déclenchent le contrat.
Notions liées
À ne pas confondre
Conséquences
Pour bien comprendre, voyez le dérivé de crédit comme un thermomètre de la peur : plus le prix de la protection (le spread) est élevé, plus le marché estime que l'emprunteur est en danger.
Questions fréquentes
Quelle est la différence avec une assurance classique ?
Contrairement à l'assurance, il n'est pas obligatoire de posséder l'actif (la dette) pour acheter un dérivé de crédit. On peut donc parier sur la faillite d'une entreprise sans être son créancier.
Pourquoi ces produits ont-ils mauvaise presse ?
Leur opacité et leur interconnexion ont été pointées du doigt lors de la crise financière de 2008, car la faillite d'un seul acteur peut entraîner une réaction en chaîne chez tous ses assureurs de crédit.