L'essentiel
- Il n'y a pas de transfert de propriété de l'actif sous-jacent.
- Il permet de parier sur la hausse ou la baisse d'un titre avec un effet de levier.
- L'échange porte à la fois sur les revenus (intérêts/dividendes) et sur la variation du prix (plus-value/moins-value).
Définition
L'ERT est un contrat financier où deux parties s'échangent les bénéfices d'un investissement sans que la propriété du bien ne change de mains. Imaginez que vous « louiez » la performance d'une action : vous encaissez les dividendes et les hausses de prix comme si elle vous appartenait, mais en échange, vous payez un intérêt régulier au véritable propriétaire.
Origine du terme
Acronyme de Échange de Rendement Total. Il s'agit de la traduction littérale du terme anglais Total Return Swap (TRS), un instrument financier dérivé qui a pris de l'ampleur avec le développement des marchés de gré à gré dans les années 1990.
Exemple concret
- Un fonds d'investissement souhaite profiter de la hausse d'un indice boursier sans acheter physiquement toutes les actions qui le composent ; il conclut un ERT avec une banque.
- Une banque possède des obligations mais veut se protéger contre une baisse de leur valeur : elle transfère le risque de baisse via un ERT à un investisseur tiers en échange d'un taux d'intérêt fixe.
Comment ça se calcule
Ce mécanisme est utilisé par les institutions financières pour obtenir une exposition « synthétique » (artificielle) à un actif, pour gérer des risques de crédit ou pour optimiser leur bilan sans vendre leurs actifs réels.
Causes
Il est crucial de surveiller le risque de contrepartie : si la personne en face ne peut plus payer, le contrat s'effondre. Il faut également prêter attention aux appels de marge (versements de garanties) qui peuvent fluctuer brutalement selon l'évolution du marché.
Notions liées
À ne pas confondre
Conséquences
Considérez l'ERT comme un outil de stratégie avancée. Pour un débutant, il est important de comprendre que ce contrat sépare la performance économique d'un actif de sa possession physique.
Questions fréquentes
Qui détient l'actif pendant un ERT ?
C'est le 'donneur' de rendement qui reste propriétaire légal de l'actif, tandis que le 'receveur' n'en touche que les résultats financiers.
Que se passe-t-il si la valeur de l'actif baisse ?
Le receveur de rendement doit compenser la perte de valeur en payant la différence au donneur, en plus des intérêts prévus par le contrat.