L'essentiel
- C'est une dette dite « subordonnée », remboursée après la dette bancaire senior.
- Elle est plus chère qu'un crédit classique car elle est plus risquée pour le prêteur.
- Elle sert de levier pour financer des opérations ambitieuses sans perdre le contrôle de l'entreprise.
Définition
La mezzanine est un mode de financement hybride qui se situe à mi-chemin entre la dette bancaire classique (moins risquée) et les fonds propres (l'argent des actionnaires). C'est un peu comme un étage intermédiaire dans un bâtiment : elle permet de compléter le financement d'un projet quand les banques ne veulent plus prêter davantage et que les actionnaires ne souhaitent pas injecter plus de capital.
Origine du terme
Emprunté à l'italien mezzanino, qui désigne un petit étage situé entre deux niveaux principaux (un entresol). En finance, le terme illustre sa position hiérarchique : elle passe après les banques pour le remboursement, mais avant les actionnaires.
Exemple concret
- Une entreprise rachetée en LBO (rachat par endettement) utilise une tranche de mezzanine pour payer le vendeur alors que les banques ont déjà prêté le maximum autorisé par leurs ratios.
- Un promoteur immobilier qui manque de fonds propres pour lancer un chantier et qui emprunte à un fonds spécialisé à un taux élevé pour boucler son budget.
Comment ça se calcule
On l'utilise principalement lors de transmissions d'entreprises, de projets de développement rapide ou de restructurations de capital. Elle est particulièrement utile pour éviter de diluer excessivement le pouvoir des actionnaires actuels tout en obtenant des fonds importants.
Causes
Il faut être attentif au coût global, car les taux d'intérêt sont nettement plus élevés que pour un prêt classique. De plus, les prêteurs de mezzanine demandent souvent des « equity kickers » (des bons de souscription d'actions) qui leur permettent de devenir actionnaires si l'entreprise réussit bien.
Notions liées
À ne pas confondre
Conséquences
Pour bien comprendre la mezzanine, imaginez-la comme du « quasi-capital ». Si vous débutez, retenez qu'elle est l'outil préféré des montages financiers complexes pour maximiser la force de frappe financière sans faire entrer immédiatement de nouveaux partenaires au capital.
Questions fréquentes
Pourquoi la mezzanine coûte-t-elle cher ?
Parce qu'en cas de faillite, le prêteur mezzanine n'est remboursé qu'après les banques. Ce risque accru est compensé par un taux d'intérêt élevé.
La mezzanine est-elle une action ou une obligation ?
C'est techniquement une dette (souvent sous forme d'obligations), mais avec des caractéristiques qui la rapprochent des fonds propres (longue durée, remboursement à la fin).