L'essentiel
- Outil de stabilisation du cours de bourse juste après une introduction.
- Permet de vendre environ 15 % de titres supplémentaires.
- Aussi appelée « Option Greenshoe ».
- Protège contre une volatilité excessive (hausse ou baisse trop brutale).
Définition
La surallocation est une technique financière utilisée lors de l'introduction en bourse d'une société. Elle permet aux banques chargées de l'opération de vendre plus d'actions que prévu initialement (généralement jusqu'à 15 % de plus) afin de stabiliser le cours de l'action si la demande est très forte. C'est un peu comme si un organisateur de concert vendait quelques places supplémentaires en « option » pour s'assurer que le prix des billets ne s'envole pas de manière incontrôlée à la revente dès l'ouverture des portes.
Origine du terme
Le terme est composé du préfixe sur- (indiquant l'excès ou le supplément) et de allocation (action d'attribuer). En finance internationale, on utilise presque exclusivement le synonyme Greenshoe. Ce nom provient de la Green Shoe Manufacturing Company (devenue Stride Rite), qui fut la première entreprise à intégrer cette clause dans son contrat d'introduction en bourse en 1919 aux États-Unis.
Exemple concret
- Lors de l'introduction en bourse d'une start-up technologique, la banque prévoit 1 million d'actions. Face à l'enthousiasme des investisseurs, elle en vend 1,15 million en utilisant son option de surallocation pour répondre à la demande sans créer de pénurie immédiate.
- Si le cours de l'action chute juste après l'introduction, la banque utilise l'argent des actions « surallouées » pour racheter des titres sur le marché, ce qui soutient le prix et rassure les premiers acheteurs.
Comment ça se calcule
Ce concept intervient quasi systématiquement lors des Introductions en Bourse (IPO) et parfois lors d'augmentations de capital importantes. Il sert de « filet de sécurité » pour les banques d'affaires (les garants) afin de réguler la volatilité du titre durant les 30 premiers jours de cotation.
Causes
Pour un investisseur, il est crucial de vérifier dans le prospectus de l'opération si une clause de surallocation est prévue. Cela indique que la banque a les moyens d'intervenir pour limiter une baisse brutale du cours dans les premiers jours. Pour l'entreprise émettrice, la surallocation doit être calibrée avec soin pour ne pas trop diluer les actionnaires existants tout en assurant le succès commercial de l'opération.
Notions liées
Conséquences
Si vous entendez parler de « Greenshoe », ne cherchez pas un rapport avec des chaussures vertes ! C'est le terme technique standard pour la surallocation. Retenez simplement que c'est une marge de manœuvre que se gardent les banques pour que les premiers pas d'une action en bourse se passent le plus calmement possible.
Questions fréquentes
Est-ce que la surallocation crée de nouvelles actions ?
Pas forcément. La banque peut emprunter des actions aux dirigeants ou utiliser des actions nouvelles émises spécialement si l'option est exercée.
Qui décide d'activer cette option ?
C'est généralement la banque chef de file (le teneur de livre) qui décide d'activer l'option en fonction de l'état du marché.
Pourquoi dit-on que cela stabilise le prix ?
Parce que si le prix baisse, la banque rachète les actions en trop, ce qui crée une demande artificielle qui soutient le cours.