L'essentiel
- Un contrat d'échange est composé de deux branches : la branche payée et la branche reçue.
- Chaque branche possède ses propres caractéristiques (taux, devise, fréquence).
- L'analyse de la valeur d'un swap consiste à comparer la valeur actuelle de ces deux branches.
Définition
Dans un contrat d'échange (appelé swap), une branche représente l'une des deux séries de paiements que les partenaires s'engagent à s'envoyer mutuellement. C'est comme un tunnel financier : l'un des participants envoie des flux d'argent par une branche et en reçoit d'autres par la seconde branche.
Origine du terme
Le terme est une traduction française de l'anglais financier leg (jambe). Il illustre la structure binaire de l'accord, où le contrat repose sur deux piliers ou flux distincts qui se font face.
Exemple concret
- Branche fixe : Un investisseur s'engage à payer un taux d'intérêt bloqué à 2 % chaque année.
- Branche variable : En échange, il reçoit des paiements dont le montant varie selon l'évolution des taux du marché (ex: Euribor).
- Branche devise : Dans un échange de monnaies, l'une des branches peut être libellée en Euros et l'autre en Dollars.
Comment ça se calcule
Ce concept intervient systématiquement lors de la mise en place de produits dérivés de gré à gré. Il permet aux entreprises de transformer une dette à taux variable en taux fixe (ou inversement) en isolant et en échangeant les caractéristiques de chaque branche.
Causes
Lors de la négociation, il faut veiller à ce que les conventions de calcul (nombre de jours dans l'année, dates de paiement) soient clairement définies pour chaque branche, car elles peuvent différer d'un côté et de l'autre du contrat.
Notions liées
Conséquences
Pour bien visualiser le concept, schématisez le contrat par deux flèches de sens opposés. Si vous payez le taux fixe, la branche fixe 'sort' de votre poche, tandis que la branche variable y 'entre'.
Questions fréquentes
Une branche peut-elle être négative ?
Le flux financier peut devenir nul ou très faible, mais techniquement, une branche définit une règle de calcul ; c'est le résultat net entre les deux branches qui détermine qui paie qui.
Quelle est la différence entre une branche et une jambe ?
Aucune, 'jambe' est simplement le terme plus fréquent dans le jargon professionnel (traduction directe de 'leg').